Academic journal article Journal of Economics, Finance and Administrative Science

Initial Public Offering and Underpricing in the Mexican Stock exchange/Oferta Publica Inicial Y Underpricing En El Mercado De Capitales Mexicano

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Initial Public Offering and Underpricing in the Mexican Stock exchange/Oferta Publica Inicial Y Underpricing En El Mercado De Capitales Mexicano

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1. Introduccion

El que una compania decida volverse publica es un aspecto muy importante, ya que se altera la estructura de control en un punto especifico del ciclo de vida de la misma. Una IPO le permite a la compania acceder al mercado de capitales con el fin de obtener capital adicional necesario para futuro crecimiento; a la vez que provee la facultad a los accionistas fundadores de vender el control que poseen de la compania.

Ritter y Welch (2002) realizaron un estudio en donde se hace una recapitulacion de la actividad de IPO en Estados Unidos. Estos autores mencionan que desde 1980 a 2001, el numero de empresas que se hicieron publicas en los Estados Unidos supero una por cada dia laborable.

Por otra parte, Mendiola (2010) menciona que las acciones sobre las que se han emitido [American Depositary Receipt, ADR] en los mercados emergentes se encuentran mas integradas con mercados financieros internacionales en periodos posteriores a la emision de este.

Sin embargo, durante este lapso el numero de IPO ha variado de un ano a otro.

En algunos anos se han emitido menos de 100 IPO y en otros mas de 400. A su vez, se destaca que las IPO comprendidas entre 1980 y 2001 en Estados Unidos generaron 488 billones de dolares en ingresos brutos, un promedio de 78 millones de dolares por contrato.

Para Ritter y Welch (2002), muchas empresas posponen su IPO si saben que estan actualmente subvaloradas. Si el mercado coloca un valor muy bajo para la accion de la empresa y con el conocimiento de los emprendedores, estos seguramente retrasaran las IPO hasta que el mercado este ofreciendo un precio mas favorable.

Tambien comentan en su investigacion que al final del primer dia de cotizacion, las acciones de IPO cotizaron en promedio un 18.8% por encima del precio al que vendio la compania. Para un inversionista, al comprar acciones al precio de cierre del primer dia y reteniendolas por tres anos, las IPO le generarian un rendimiento del 22.6%.

De acuerdo con Laser y Chemale (2007) el underpricing inicial es ampliamente estudiado y casi todos los estudios presentan un promedio positivo el primer dia de retorno. Ljungqvist, Singh, y Nanda (2003) encontraron que el promedio inicial de retorno de una muestra en IPO en Estados Unidos fue de 35.7% entre 1996 y el 2000.

Laser y Chemale (2007) identificaron un promedio inicial de underpricing de 298% en las ofertas de acciones en China dentro del periodo 1992 a 1997; Gunther y Rummer (2006) encontraron un resultado similar en IPO en Alemania, con una tasa de retorno de 45.8% en el primer dia en cotizacion en un periodo de 1990 y 1998.

En estudios realizados en el largo plazo de las IPO, Ritter y Welch (2002) documentaron que en Estados Unidos tuvieron tasa de retorno al comprarlas y mantenerlas, de 20.8%, 44.7%, 36.0% y -53.8% en los periodos respectivos a 1980-1989, 1990-1994, 1995-1998 y 1999-2000. En un estudio similar realizado en una muestra en las IPO de Alemania, Gunther y Rummer (2006) encontraron que despues de que las acciones fueron colocadas en el mercado tuvieron una tasa de retorno al comprarlas y mantenerlas, de -27.2% entre 1990 y 1998.

Sin embargo, los resultados encontrados en mercados emergentes indican ser positivos en el comportamiento de la accion en el largo plazo. Orham (2006), citado por Laser y Chemale (2007), identifica que las IPO en Turquia tuvieron una tasa retorno promedio positiva anormal, variando de 8.4% a 761.1% despues de dos anos de estar en el mercado. Ademas, Prasad, Vozikis y Ariff (2006), citado por Laser y Chemale (2007), encuentra que en Malasia la tasa de retorno de las acciones en el largo plazo tuvieron una tasa promedio positiva anormal del 24% en el periodo 1968-1975 y un 59% entre 1976 y 1976-1992; la situacion en el mercado chino tambien fue positiva pues, segun Laser y Chemale (2007), las acciones reportaron una tasa de retorno del 10,7% en los tres anos posteriores a su emision. …

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