Calendar Anomalies in the Latin American Stock Markets: A Bonferroni Testing approach/Anomalias De Calendario En Los Mercados Accionarios Latinoamericanos: Una Revision Mediante El Procedimiento De Bonferroni/Le Calendrier Des Anomalies Sur Les Marches Boursiers Latino-Americains: Une Evaluation De la Demarche De Bonferroni

By Rojas, Emilio; Kristjanpoller, Werner | Lecturas de Economia, July-December 2014 | Go to article overview

Calendar Anomalies in the Latin American Stock Markets: A Bonferroni Testing approach/Anomalias De Calendario En Los Mercados Accionarios Latinoamericanos: Una Revision Mediante El Procedimiento De Bonferroni/Le Calendrier Des Anomalies Sur Les Marches Boursiers Latino-Americains: Une Evaluation De la Demarche De Bonferroni


Rojas, Emilio, Kristjanpoller, Werner, Lecturas de Economia


--Introduccion. --I. Revision de la literatura. --II. Metodologia y datos. --III. Procedimiento de Bonferroni. --IV. Analisis de resultados. --Conclusion. --Bibliografia. --Apendice.

Introduccion

En las ultimas decadas se han realizado diversos estudios acerca de evidencias de anomalias de calendario en distintos activos financieros en diferentes mercados. Dichos estudios tienen el objeto de mejorar el conocimiento de los mercados, generar mayor informacion para inversores individuales e institucionales y mejorar la eficiencia de los mercados. La presencia de estas anomalias implican una contradiccion a la "hipotesis de un mercado eficiente" de Fama (1970), la cual senala que los precios de los mercados reflejan toda la informacion disponible y, a su vez, estos se ajustan rapidamente a la nueva informacion. Los mercados accionarios latinoamericanos tambien han sido objeto de estudio dado el interes por encontrar evidencia en mercados emergentes, y por ser de interes para inversores globales en busca de la diversificacion de las carteras de inversion.

Dentro de las anomalias de calendario mas comunes se encuentran el efecto dia de semana y el efecto mes. En estas anomalias se evidencian comportamientos significativamente diferentes de las rentabilidades, e incluso de las volatilidades, dependiendo del dia y del mes analizado. Estas anomalias de calendario han sido puestas a prueba en trabajos como los de Cho, Linton y Whang (2007), Baker, Rahman y Saadi (2008) y Alt, Fortin y Weinberger (2011) en el marco internacional, y el de Kristjanpoller y Munoz (2012) para Latinoamerica. En este ultimo estudio se adopta una aproximacion no parametrica para determinar el efecto dia lunes utilizando criterios de dominancia estocastica, demostrandose empiricamente la existencia de esta anomalia que, con el avance tecnologico y el desarrollo de estos mercados, deberia tender a desaparecer, segun la teoria de los mercados eficientes (Fama, 1970).

Como estudio complementario, con el objetivo de controlar el error Tipo I que se comete al comparar multiples test de hipotesis en un analisis tradicional de estas anomalias, se realizara una correccion al nivel de significancia a utilizando el procedimiento de Bonferroni. Este metodo suele ser bastante conservador pero es a la vez efectivo, ya que mantiene el nivel de significancia dentro del parametro establecido, como lo demuestra Alt et al. (2011), quien al aplicarlo logra descartar el efecto dia de semana en mercados desarrollados como el de Estados Unidos, Alemania y el Reino Unido durante la ultima decada.

Con los resultados obtenidos en esta investigacion, inversionistas y asesores financieros complementaran sus conocimientos para generar carteras de inversion mas eficientes, potenciado con la apertura internacional de los mercados emergentes a estudiar y la creacion del Mercado Integrado Latinoamericano (MILA) en el ano 2011.

Por lo anterior, el proposito de este trabajo es conseguir evidencia sobre la presencia de las anomalias de calendario, tanto a nivel de rentabilidad como de volatilidad, desarrollando una revision de las anomalias obtenidas por el test tradicional y corrigiendolas mediante el procedimiento de Bonferroni. Este articulo presenta la siguiente estructura: en la seccion I se ofrece un recuento de los estudios de estas anomalias en distintos mercados financieros a lo largo del tiempo; la seccion II presenta la metodologia econometrica a utilizar junto con la data que se empleara en los modelos; la seccion III muestra como se implementara la correccion de Bonferroni, en la seccion IV se analizaran los resultados obtenidos; para finalizar se presentan las conclusiones.

I. Revision de la literatura

Los primeros estudios sobre las anomalias de calendario fueron un aporte de Fields (1931), quien realiza un analisis estadistico de las rentabilidades diarias en el mercado de Estados Unidos para el periodo comprendido entre 1915 y 1930. …

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(Einhorn, 1992, p. 25)

(Einhorn 25)

(Einhorn 25)

1. Lois J. Einhorn, Abraham Lincoln, the Orator: Penetrating the Lincoln Legend (Westport, CT: Greenwood Press, 1992), 25, http://www.questia.com/read/27419298.

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    "Portraying himself as an honest, ordinary person helped Lincoln identify with his audiences." (Einhorn, 1992, p. 25).

    "Portraying himself as an honest, ordinary person helped Lincoln identify with his audiences." (Einhorn 25)

    "Portraying himself as an honest, ordinary person helped Lincoln identify with his audiences." (Einhorn 25)

    "Portraying himself as an honest, ordinary person helped Lincoln identify with his audiences."1

    1. Lois J. Einhorn, Abraham Lincoln, the Orator: Penetrating the Lincoln Legend (Westport, CT: Greenwood Press, 1992), 25, http://www.questia.com/read/27419298.

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